Stanfordo tyrimas atskleidė „Polymarket“ trūkumą, už kurį atsilyginama už manipuliavimą Bitcoin

Naujas akademinis tyrimas atskleidė, kad „Polymarket“ penkių minučių trukmės „Bitcoin“ prognozavimo sutartys paskatino sudėtingus prekybininkus manipuliuoti neatidėliotinomis kainomis ir pelnu paprastų dalyvių sąskaita.

Pasak Stanfordo universiteto ir Singapūro vadybos universiteto mokslininkų, „Polymarket“ trumpalaikių „Bitcoin“ rinkų struktūra skatina prekybininkus daryti įtaką kriptovaliutos neatidėliotinai kainai prieš pat sudarant sutartis. Jų darbe padaryta išvada, kad problema kyla dėl atsiskaitymo kainų apskaičiavimo būdo, o ne dėl pačių prognozavimo rinkų.

Tyrėjai išnagrinėjo sutartis, kuriose vartotojų prašoma nuspėti, ar „Bitcoin“ baigsis per penkias minutes aukščiau ar žemiau fiksuotos kainos. Kadangi atsiskaitymai priklauso nuo „Chainlink“ kainų informacijos santraukų, pagrįstų „Bitcoin“ rinkos kaina kiekvieno prekybos lango pabaigoje, prekybininkai, kurie užima dideles pozicijas, gali turėti paskatų stumti neatidėliotiną kainą palankia kryptimi prieš pat atsiskaitymą.

Gyvenvietės projektavimas sukuria galimybes manipuliuoti

Palyginę rinkos veiklą prieš ir po to, kai Polymarket pristatė šias sutartis 2024 m. liepos mėn., Tyrėjai nustatė aiškų Bitcoin prekybos modelį. Remiantis tyrimu, neatidėliotinų užsakymų srautas smarkiai išaugo netoli atsiskaitymo, o netrukus po to kainos dažnai pasikeičia, o elgesys, pasak mokslininkų, atitinka manipuliavimą atsiskaitymo kainomis.

Straipsnyje buvo apskaičiuota, kad prekybos modelis per analizuojamą laikotarpį perėjo maždaug 1,28 mln. USD nuo įprastų rinkos dalyvių prie prekybininkų, kurie išnaudojo atsiskaitymo procesą. Užuot apibūdinę prognozavimo rinkas kaip iš esmės ydingas, tyrėjai teigė, kad sutarčių sudarymas atlieka pagrindinį vaidmenį mažinant manipuliavimo riziką.

Tarp tyrime aptartų pakeitimų sutarties trukmės pratęsimas nuo penkių minučių iki 15 minučių iš esmės pašalino nenormalų prekybos elgesį. Tyrėjai taip pat nurodė alternatyvius atsiskaitymo būdus, įskaitant pagal laiką svertines vidutines kainas, kaip galimus būdus, kaip ateityje sudaryti sutartis atsparesnes manipuliacijoms.

Jų išvados apima ne tik kriptovaliutų rinkas. Remiantis straipsniu, tradicinės biržos, tokios kaip Nasdaq ir Cboe, pasiūlė renginių sutartis, susietas su turto kainomis, todėl atsiskaitymo metodika tampa vis svarbesnė problema, kai panašūs produktai patenka į reguliuojamas finansų rinkas.

Nepaisant reguliavimo spaudimo, prognozavimo rinkos toliau plečiasi

Net kai mokslininkai pabrėžė sutarčių sudarymo trūkumus, prognozių rinkos ir toliau pritraukė rekordinę prekybos veiklą. Remiantis „DefiLlama“ duomenimis, „Kalshi“ birželį apdorojo apie 9,4 mlrd. USD prekybos apimtį, o „Polymarket International“ per tą patį laikotarpį užfiksavo maždaug 4,3 mlrd. USD.

Didžioji dalis šios veiklos buvo iš rinkų, susijusių su išplėstu 2026 m. FIFA pasaulio čempionatu. Duomenys iš „Polymarket“ ir „Kalshi“ parodė, kad jų Pasaulio taurės laimėtojų sutarčių bendra prekybos apimtis šio rašymo metu buvo sugeneruota daugiau nei 5,4 mlrd. USD, įskaitant apie 4,25 mlrd. USD „Polymarket“ ir maždaug 1,2 mlrd. USD „Kalshi“.

Tuo pačiu metu spartus pramonės augimas sulaukė didesnio reguliavimo dėmesio JAV. Šiais metais kelios valstijos metė iššūkį įmonių, įskaitant „Kalshi“ ir „Polymarket“, veiklai, o prekių ateities sandorių prekybos komisija teigė, kad federaliniu mastu reguliuojamos įvykių sutartys patenka į jos išskirtinę jurisdikciją, o ne į valstijų lošimų įstatymus.

Šiems teisiniams ginčams vykstant federalinėje teismų sistemoje, teisės stebėtojai teigė, kad prieštaringi apeliaciniai sprendimai galiausiai gali reikalauti, kad JAV Aukščiausiasis Teismas nustatytų, ar prognozavimo rinkų priežiūra pirmiausia priklauso valstijoms, ar CFTC.